Коэффициент долговой нагрузки: формула по балансу уровень

Содержание

Порядок определения долговой нагрузки компании

Корпоративные финансы

УДК 658.14/.17

ПОРЯДОК ОПРЕДЕЛЕНИЯ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ КОМПАНИИ

А.Н. ЗАДОРОЖНАЯ,

кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов, кредита, бухгалтерского учета и аудита E-mail: anna_zador@mail.ru Омский государственный университет путей сообщения

В работе представлены методы определения долговой нагрузки для формирования оптимального кредитного портфеля, который будет способствовать увеличению стоимости компании. Как показывает практика, единственно верного универсального решения не существует, и выбор критериев оптимизации долговой нагрузки является частью финансовой политики каждой конкретной компании.

Целью работы являлось исследование существующих моделей определения кредитной емкости компании: модель WACC, модель скорректированной приведенной стоимости С. Майерса APV, метод волатильности EBIT, модель анализа EBIT-EPS, использование отраслевых значений лимитов долговой позиции.

Анализ положений и регламентов долговой политики ряда компаний позволил выявить наиболее распространенную практику определения оптимального уровня долга и порядка принятия на этой основе управленческих решений (формирование внутрифирменных кредитных рейтингов и определение компетенций финансового менеджмента в области привлечения заемных средств). Для анализа возможного практического использования моделей оптимального уровня долга при целевой функции максимизация стоимости компании была протестирована модель WACC на примере ОАО «Ростелеком».

Результаты исследования позволяют сделать вывод о том, что расчет кредитной емкости, соответствующей оптимальному уровню долговой нагрузки, может являться инструментом управления финансовой гибкостью компании. Используя показатель «кредитный буфер», определяемый как неиспользованная кредитная емкость, финансовый

менеджмент компании может принимать обоснованные управленческие решения в области финансовой и инвестиционной политики. Кроме того, представленные в работе лимиты долговой нагрузки могут стать основанием для определения предельных значений финансовых ковенантов, включаемых в кредитные договоры или эмиссионные документы размещаемых корпоративных облигаций.

Ключевые слова: структура капитала, долговая нагрузка, кредитная емкость, кредитный буфер

Одним из факторов обеспечения финансовой устойчивости организации является планирование рациональной структуры капитала и предельного уровня долговой нагрузки. Как показывает практика, единственно верного и универсального для всех решения не существует, и выбор критериев оптимизации уровня долга является непосредственной задачей финансового менеджмента каждой конкретной компании.

Обобщая существующую систему показателей, характеризующих уровень долговой нагрузки компаний, можно условно выделить три основных группы показателей [3, 9, 15, 19, 20]. 1. Показатели, характеризующие отношения между компонентами структуры капитала: 1.1. Коэффициент финансового рычага — определяется как соотношение заемного капитала к собственному капиталу TD / EQ (total debt to equity):

TD / EQ =

ДО + КО СК :

где ДО — долгосрочные обязательства;

КО — краткосрочные обязательства;

СК — собственный капитал.

Несмотря на то, что в многочисленной литературе можно встретить рекомендуемый предельный уровень финансового рычага, равный единице, стоит отметить, что он может значительно варьироваться в зависимости от ситуации на финансовом рынке, отраслевой специфики, а также от финансовой и инвестиционной политики компании. Этот коэффициент можно рассчитывать как на основе балансовой, так и рыночной стоимости собственного капитала.

Некоторой разновидностью финансового рычага является отношение долгосрочных обязательств к собственному капиталу LTD / EQ (long term debt to equity):

ДО

LTD / EQ =

СК

LTD / Capital =

CK + ДО'

2. Показатели, характеризующие уровень обеспечения обязательств активами: 2.1. Коэффициент долгового покрытия активов (asset coverage ratio) — характеризует способность компании погасить свои обязательства за счет имеющихся в распоряжении активов. Рассчитывается как отношение чистых материальных активов к долгосрочным обязательствам, т.е.

МА + КО

К„„ ='

Несмотря на то, что этот показатель используется в финансовой аналитике достаточно часто, стоит отметить, что в случае существенной доли краткосрочных обязательств в структуре пассивов, а также, если они в значительной степени сформированы за счет банковских кредитов, исключение данной статьи из анализа показателей структуры капитала может привести к неправильным выводам.

1.2. Суммарные обязательства к активам TD / TA (total debt to total assets) — характеризуют ту долю активов, которая финансируется за счет заемных средств, независимо от источника формирования, т.е.

TD / TA = ВО + КО

А

где А — активы.

1.3. Показатель «Долгосрочные обязательства к активам» LTD / TA (long term debt to total assets) — показывает, какая доля активов финансируется за счет долгосрочных обязательств:

LTD / TA = ВО.

A

1.4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств LTD / Capital (long term debt to capital) — рассчитывается как отношение долгосрочных обязательств к перманентному капиталу:

ДО

ДО

где МА — материальные активы.

2.2. Коэффициент текущей ликвидности CR (current ratio) — характеризует способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет оборотных (текущих) активов, рассчитывается по формуле

cr = ОА,

КО

где ОА — оборотные активы.

2.3. Чистый оборотный капитал NWC (Net working capital) — показывает часть оборотных активов, которая финансируется за счет собственных средств и долгосрочных обязательств, т.е. NWC = ОА — КО. Рост величины данного показателя характеризует повышение ликвидности компании и снижение рисков потери финансовой устойчивости.

2.4. Отношение чистого долга к активам ND / TA (net debt to total assets):

ND / TA = ЧВ, А

где ЧД — чистый долг.

Чистый долг рассчитывается как сумма обязательств за вычетом денежных средств и их эквивалентов (краткосрочные финансовые вложения). 3. Показатели обслуживания долга:

3.1. Коэффициент покрытия процентов ICR (interest coverage ratio) — представляет собой отношение прибыли до выплаты процентов и налогов EBIT к величине процентов к уплате:

EBIT

ICR =

П

где П — проценты к уплате.

Этот коэффициент можно рассчитывать на базе денежного потока от операционной деятельности по формуле

До.д

ICR =

П

где Дод — денежный поток от операционной деятельности.

3.2. Коэффициент покрытия фиксированных платежей DCR (debt coverage ratio, debt service coverage ratio) — характеризует возможность организации формировать соответствующие источники погашения обязательств.

При этом в числителе можно использовать как денежный поток от операционной деятельности, увеличенный на величину процентов к уплате и налогов, так и показатель прибыли до выплаты процентов, налогов и начисления амортизации EBITDA:

DCR = EBITDA , П + ОД + Л

где ОД — погашение основного долга;

Л — лизинговые платежи.

3.3. Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочных обязательств СМС (cash maturity coverage ratio) — отражает способность компании выплачивать долгосрочные обязательства по мере наступления срока их погашения, рассчитывается по формуле

До.д

CMC =

ДОт '

где ДОт — текущая часть долгосрочных обязательств.

3.4. Коэффициент адекватности денежного потока CFA (cash flow adequacy ratio) —

представляет собой отношение годовой величины чистого свободного денежного потока NFCF (net free cash flow) к среднегодовой величине долговых платежей за пять предстоящих лет. Использование средней величины платежей по долговым обязательствам позволяет сгладить возможную неравномерность в графике погашения основного долга. Коэффициент рассчитывается по формуле

CFA = Дч, П5

где Дч — чистый свободный денежный поток;

П5 — среднегодовые выплаты долга в предстоящие пять лет.

3.5. Отношение чистого долга к прибыли (как правило, EBITDA (debt to EBITDA ratio). В обобщенном виде коэффициенты представлены на рис. 1.

В связи с тем, что важнейшей частью финансовой политики компании является привлечение заемных средств, возникает необходимость определения допустимого уровня долговой нагрузки, который будет способствовать повышению стоимости бизнеса и при этом обеспечит допустимый уровень рисков. Концепция эффекта финансового рычага гласит, что наращивать долговой портфель можно до того момента, пока стоимость привлечения финансирования ниже рентабельности активов, и каждый дополнительный заемный рубль повышает рентабельность собственного капитала.

Уровень долговой нагрузки

I

I

I

Показатели, характеризующие отношения между компонентами структуры капитала

Т

Показатели, характеризующие уровень обеспечения обязательств активами

Финансовый рычаг TD / EQ (LTD / EQ).

Суммарные обязательства к активам TD / TA. Долгосрочные обязательства к активам LTD / TA. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств LTD / Capital

_L

Показатели обслуживания долга

Коэффициент долгового покрытия активов Кпа. Коэффициент текущей ликвидности CR. Чистый оборотный капитал

иже.

Отношение чистого долга к активам ND / ТА

I

Коэффициент покрытия процентов ICR. Коэффициент покрытия фиксированных платежей DCR. Коэффициент денежного покрытия текущей части долгосрочных обязательств CMC.

Коэффициент адекватности денежного потока CFA. Отношение чистого долга к прибыли EBITDA

Рис. 1. Показатели, характеризующие уровень долговой нагрузки

* Компания относится к той группе кредитоспособности,которой соответствует худшее значение установленных лимитов.

Рис. 2. Порядок формирования кредитного рейтинга компании

Таким образом, при бесконечно доступных заемных средствах по цене, не превышающей рентабельность бизнеса, бесконечном рынке сбыта и отлаженных бизнес-процессах максимальный уровень долговой нагрузки будет стремиться к бесконечности [5]. Однако реальная ситуация характеризуется тем, что объемы фондирования ограничены, масштабирование бизнеса может привести к снижению его эффективности.

Данная модель не учитывает, что с увеличением финансового рычага возрастает вероятность потери финансовой устойчивости, а это в свою очередь увеличивает кредитный риск, определяющий стоимость привлекаемых средств. Соответственно при определении целевого уровня долговой нагрузки необходимо принимать во внимание все эти факторы.

В рамках статьи на основе положений (регламентов) проанализируем порядок установления ограничений по величине и структуре заемного капитала.

Большинство положений, регламентирующих порядок определения уровня долговой нагрузки компании, использует следующую терминологию.

Долговая позиция — это, в зависимости от контекста, суммарный заемный капитал, краткосрочный заемный капитал или долгосрочный заемный капитал.

Лимиты долговой нагрузки — это значения показателей, характеризующих уровень долговой нагрузки (лимиты структуры капитала, лимиты структуры долга, лимиты покрытия долга, лимиты процентного покрытия и т.п.). При этом, как правило, устанавливаются целевое и максимально допустимое значения лимитов. Данная шкала является основанием для формирования кредитного рейтинга компании (рис. 2).

Финансовые полномочия менеджмента зависят от кредитного рейтинга (группы кредитоспособности). Так, в случае отнесения организации к

группе А, менеджмент вправе без одобрения совета директоров совершать кредитные операции (привлечение кредитов, займов, выпуск и размещение долговых ценных бумаг, лизинговые операции и т.п.) по привлечению заемного капитала в пределах лимита долговой позиции.

При кредитном рейтинге «Б» менеджмент осуществляет кредитные операции при условии одобрения советом директоров временного повышения целевого значения лимитов.

В случае отнесения компании к группе кредитоспособности «В» совершение кредитных операций возможно только при одобрении советом директоров этих сделок.

Предельное значение долговой позиции — это величина долговой позиции, соответствующая максимально допустимому значению лимитов.

Лимиты, определяющие предельное значение долговой нагрузки некоторых компаний, представлены в табл. 1.

Достаточно часто определение уровня долговой нагрузки (размера долговой позиции и лимитов долговой нагрузки) осуществляется на основе общей практики, сложившихся отраслевых пропорций, сравнения с аналогичными компаниями. Такой подход описан теорией информационных каскадов (Informational cascades theory), предложенной С. Бихчандани, Д. Хиршляйфером и И.

Вэлчем [10, 11], в основе которой лежит «стадное поведение» агентов: оптимальной стратегией поведения индивида является повторение действий (или решений) его предшественников, оказавшихся в аналогичной ситуации, вне зависимости от личной информации, которой они располагают [6].

В отношении определения долговой нагрузки данная теория порождает следующие эффекты:

1) копирование структуры капитала компании -лидера отрасли (или компаний аналогов), а также использование в качестве ориентира среднеотраслевого (или медианного) значения долговой нагрузки;

2) использование наиболее популярных методов формирования порядка определения предельных значений долговой позиции. Анализ положений (регламентов) о долговой политике нескольких компаний разных отраслей дает

Таблица 1

Лимиты долговой нагрузки некоторых компаний

Компания Ограничения по величине и структуре капитала

ОАО «РЖД» 1. Отношение чистого долга к EBITDA на уровне не выше 2,5. 2. Доля заимствований в иностранной валюте в пределах 40% от общего объема кредитного портфеля. 3. Доля краткосрочной задолженности в пределах 15% от общего объема кредитного портфеля

ОАО «ТрансКонтейнер» 1. Доля краткосрочных обязательств в структуре заемного капитала. Целевое значение — 4. Максимально допустимое значение — > 3,5. 4. Финансовый рычаг. Целевое значение —

Источник: https://cyberleninka.ru/article/n/poryadok-opredeleniya-dolgovoy-nagruzki-kompanii

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия — инструмент бухгалтерской отчетности и эффективного ведения бизнеса

Коэффициент финансовой устойчивости

Приветствую вас, дорогие читатели!

Случилось забрести на форум предпринимателей, где яростно обсуждали вопрос состоятельности предприятия. «Самоучек» видно сразу, они смотрят в проблему глубже и не делают поверхностных выводов. Вспомнилось как нас учили, если дебет и кредит сошелся – хорошо, если доходов больше, чем расходов – просто отлично. Если бы в реальной жизни все было так просто.

Сегодня я хочу рассказать чем учебник отличается от жизни.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер. 

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему — обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону +7 (499) 703-51-67. Это быстро и бесплатно!

Рассмотрим вопрос о коэффициентах финансовой устойчивости бизнеса или предприятия. Я решила разбить тему на пункты, так легче воспринимать и запоминать. Рассмотрим следующие коэффициенты и их значения:

  1. Автономии
  2. Финансовой зависимости
  3. Соотношение собственных и позаимствованных средств
  4. Маневренности в плоскости собственного капитала
  5. Мобильные и иммобилизованные активы, их соотношение
  6. Обеспеченности оборачиваемого капитала источниками финансирования
  7. Обеспеченности личными средствами предприятия

Советую коротко выписать все пункты статьи и основные мысли, чтобы быстро вспомнить содержание в случае необходимости. Тема объемная, не будем терять времени!

Формулы расчёта коэффициентов финансовой устойчивости организации

Финансовая устойчивость

Финансовая устойчивость предприятия имеет ряд коэффициентов, список показателей, наглядно демонстрирующих уровень стабильности данной организации в плане финансов. В данной статье мы рассмотрели основные коэффициенты, необходимые для качественного наблюдения за работой предприятия. По каждому приведённому направлению высчитывается свой коэффициент.

Независимость (автономия)

Коэффициент независимости (второе название – общий коэффициент автономии) – относительная величина, которая определяет уровень общей независимости производства в области финансов, а также характеризует удельный вес средств организации во всей сумме. Вот формула для расчёта данного коэффициента:

Общий коэффициент автономии формула

Где:

  • КиР – представляет из себя сумму капитала и резервов
  • ВБ – это валюта бухгалтерского баланса
  • РПР – сумма резервов предстоящих расходов

Манёвренность собственного капитала

Манёвренность собственных средств (Коэффициент манёвренности собственного капитала) предприятия выражается коэффициентом, определяющим, какая доля собственных средств организации применяется для финансирования деятельности в ближайшей перспективе, т.е. какая часть капитала вкладывалась в оборотные активы, а какая была капитализирована. Расчёт производят по формуле:

Коэффициент манёвренности собственного капитала формула

Где:

  • ЗиЗ — расшифровывается как «запасы и затраты»
  • ФО — финансовые обязательства.

Финансовая зависимость

Коэффициент финансовой зависимости – это показатель, определяющий относительную долю заёмных средств капитала в общей валюте бух. баланса. Данный показатель — обратный коэффициент финансовой устойчивости. Его рассчитывают по формуле:

Коэффициент финансовой зависимости

Где:

  • ФО — как финансовые обязательства
  • РПР – сумма резервов предстоящих расходов

Финансовый риск

Коэффициент финансового риска (ещё имеет название коэф-та левериджа или коэффициента привлечения) – показатель отношения размера вонсимого капитала к объёму средств. Имеет такую зависимость:

Коэффициент финансового риска

Где:

  • СК – собственный капитал
  • ЗК – заёмный капитал

Покрытие долгов своими средствами

Коэффициент покрытия долгов собственными средствами (так называемый коэффициент финансирования) – величина, призванная определять долю собственных средств, выделяющихся на покрытие обязательств по долгу службы. Расчет производят по следующей формуле:

Коэффициент покрытия долгов собственными средствами

Финансовая устойчивость организации

Коэффициент финансовой устойчивости – необходим для определения степени эффективности применения капитала, который был вложен в активы организации.

Формула для расчёта коэффициента:

Коэффициент финансовой устойчивости

Где ДФО – сумма долгосрочных финансовых обязательств.

Источник: http://biznesnalog.ru/finance/formuly-raschyota-koefficientov-finansovoj-ustojchivosti-organizacii.html

Определение

Коэффициент финансовой устойчивости — коэффициент равный отношению собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Данными для его расчета служит бухгалтерский баланс.

Коэффициент финансовой устойчивости — что показывает

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время.

Формула

Общая формула расчета коэффициента:

Общая формула расчета коэффициента

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса

где стр.300, стр.490, стр.590 — строки Бухгалтерского баланса (форма №1)

Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса:

Формула расчета по данным нового бухгалтерского баланса

Значение

Если величина коэффициента колеблется в пределах 0.8–0.9 и имеет положительную тенденцию, то финансовое положение организации является устойчивым.

Рекомендуемое же значение не менее 0.75. Если значение ниже рекомендуемого, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Схема

Коэффициент финансовой устойчивости — схема

Источник: http://1fin.ru/?id=311&t=33

Каждое предприятие, фирма или организация нацелена на получение прибыли. Именно прибыль позволяет проводить инвестиционную политику в собственные оборотные и внеоборотные средства, развивать производственные мощности и инновационность продукции. Для того что бы оценить направление развития предприятия необходимы точки отсчета.

Такими ориентирами в финансовом плане и финансовой политики выступают коэффициенты финансовой устойчивости.

Определение финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость – это степень платежеспособности (кредитоспособности) предприятия, либо доля общей устойчивости предприятия, определяющая наличие денежных средств, для поддержания стабильной и эффективности деятельности предприятия. Оценка финансовой устойчивости является важным этапом финансового анализа предприятия, потому показывает степень независимости предприятия от своих долгов и обязательств.

Типы коэффициентов финансовой устойчивости

Первый коэффициент, характеризующий финансовую устойчивость предприятия – это коэффициент финансовой устойчивости, который определяет динамику изменения состояния финансовых ресурсов предприятия по отношению к тому на сколько общий бюджет предприятия может покрыть затраты на процесс производства и прочие цели. Можно выделить следующие типы коэффициентов (показателей) финансовой устойчивости:

  1. Показатель финансовой зависимости;
  2. Показатель концентрации собственного капитала;
  3. Показатель соотношения собственных и заемных средств;
  4. Показатель маневренности собственного капитала;
  5. Показатель структуры долгосрочных вложений;
  6. Показатель концентрации заемного капитала;
  7. Показатель структуры заемного капитала;
  8. Показатель долгосрочного привлечения заемных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости определяет успешность предприятия, потому что его значения характеризует насколько предприятия (организация) зависит от заемных денежных средств кредиторов и инвесторов и способности предприятия своевременно и в полном объеме исполнять свои обязательства. Высокая зависимость от заемных средств может сковать деятельность предприятия в случае незапланированной выплаты.

Коэффициенты финансовой зависимости

Коэффициент финансовой зависимости – разновидность коэффициентов финансовой устойчивости предприятия и показывает степень того как ее активы обеспечиваются заемными средствами.

Большая доля финансирования активов с помощью заемных средств показывает низкую платежеспособность предприятия и низкую финансовую устойчивость. Это в свою очередь уже влияет на качество отношений с партнерами и финансовыми институтами (банками).

Другое название коэффициента финансовой зависимости (независимости) — коэффициент автономии (более подробно).

Большое значение собственных средств в активах предприятия тоже не является показателем успеха. Рентабельность бизнеса выше, когда помимо собственных средств предприятие использует также и заемные средства. Задачей становится определение оптимального соотношения собственных и заемных средств для эффективного функционирования. Формула расчета коэффициента финансовой зависимости следующая:

Коэффициент финансовой зависимости = Валюта баланса / Собственный капитал

Коэффициент концентрации собственного капитала

Данный показатель финансовой устойчивости показывает долю денежных средств предприятия, которая вкладывается в деятельность организации. Высокий значения данного коэффициента финансовой устойчивости показывает низкую степень зависимости от внешних кредиторов. Для расчета данного коэффициента финансовой устойчивости необходимо:

Коэффициент концентрации собственного капитала = Собственный капитал / Валюта баланса

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств

Данный коэффициент финансовой устойчивости показывает соотношение собственных и заемных средств у предприятия. Если данный коэффициент превышает 1 то предприятие считается независимым от заемных средств кредиторов и инвесторов. Если меньше то считается зависимым.

Необходимо учитывать также скорость оборота оборотных средств, поэтому в дополнение полезно также учитывать скорость оборота дебиторской задолженности и скорость материальных оборотных средств.

Если дебиторская задолженность быстрее оборачивается, нежели оборотные средства, то это показывает высокую интенсивность притока денежных средств в организацию. Формула расчета данного показателя:

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств = Собственные средства / Заемный капитал предприятия

Коэффициент маневренности собственного капитала

Данный коэффициент финансовой устойчивости показывает размер источников собственных денежных средств предприятия в мобильной форме. Нормативное значение составляет 0,5 и выше. Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается следующим образом:

Коэффициент маневренности собственного капитала = Собственные оборотные средства / Собственный капитал

Следует заметить, что нормативные значения зависят также от вида деятельности предприятия.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений

Коэффициент структуры долгосрочных вложений

Данный коэффициент финансовой устойчивости предприятия показывает долю долгосрочных обязательств среди всех активов предприятия.

Низкое значения данного показателя свидетельствует о неспособности предприятия привлечь долгосрочные кредиты и займы.

Высокое значение коэффициента показывает способность организации самой выдавать займы.

Высокое значение, также может быть, следствием сильной зависимости от инвесторов.

Для расчета коэффициента структуры долгосрочных вложений необходимо:

Коэффициент структуры долгосрочных вложений = Долгосрочные пассивы / Внеоборотные активы

Коэффициент концентрации заемного капитала

Данный коэффициент финансовой устойчивости аналогичен показателю маневренности собственного капитала, формула расчета приводится ниже:

Коэффициент концентрации заемного капитала = Заемный капитал / Валюта баланса

В заемный капитал входят как долгосрочные, так и краткосрочные обязательства организации.

Коэффициент структуры заемного капитала

Данный коэффициент финансовой устойчивости показывает источники формирования заемного капитала предприятия.

От источника формирования можно сделать вывод о том как созданы внеоборотные и оборотные активы организации, потому что долгосрочные заемные средства как правило берутся на формирование внеоборотных активов (здания, машины, сооружения, и т.д.) а краткосрочные на приобретение оборотных активов (сырье, материалы и т.д.)

Коэффициент структуры заемного капитала = Долгосрочные пассивы / Внеобортные активы предприятия

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

Данный коэффициент финансовой устойчивости показывает долю источников формирования внеоборотных активов, который приходится на долгосрочные займы и собственный капитал. Высокое значения коэффициента характеризует высокую зависимость предприятия от привлеченных средств.

Коэффициент структуры заемного капитала = Долгосрочные пассивы / (Долгосрочные пассивы + Собственный капитал предприятия)

Множество коэффициентов финансовой устойчивости позволяет комплексно определить и оценить успешность, характер и тенденции в деятельности предприятия и управлении финансовыми ресурсами.

Источник: http://www.beintrend.ru/2013-02-26-08-35-23

Источник: http://buhgalterov.ru/uchet/formula-koeffitsienta-finansovoy-ustoychivosti.html

Коэффициент долговой нагрузки формула по балансу | Адвокатское бюро

Бухгалтерский или управленческий баланс Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага – от 0,25 до 1. Финансовый рычаг, равный 0,25, свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 – о предельной.

В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 – на заемные. Если значение финансового рычага выше 1, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.

Предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Пример анализа показателя финансового рычага Кредитная нагрузка компании «Дельта», о которой речь шла выше, кажется на первый взгляд критичной.

За 2008–2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению.

Объективность данного показателя зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели.

В то же время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, следовательно, учет только «длинных» денег при определении Долг/EBITDA не корректен. Пример расчета долговой нагрузки компании Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом.

Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо.

Отношение долга к ebitda

Важно

Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании. Как лучше Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности.

Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если — да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать. Таблица. Оценка долговой нагрузки компании № п/п Показатели 2008 год 2009 год 2010 год 1 Баланс 2 Внеоборотные активы, тыс.

руб. 500 720 1300 3 Оборотные активы, тыс. руб. 700 800 1000 4 Итого активы, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 3) 1200 1520 2300 5 Собственный капитал, тыс. руб. 50 60 260 6 Долгосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 0 230 900 7 Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб. 550 600 440 8 Кредиторская задолженность, тыс. руб. 600 630 700 9 Итого пассивы, тыс. руб.

Как проанализировать долговую нагрузку компании

Внимание

На следующем этапе рассчитаем финансовые коэффициенты платежеспособности, представленные коэффициентами текущей, быстрой и абсолютной ликвидности: Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) (Ктл) – показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства: Ктл = Текущие фктивы / Текущие обязательства (4) Коэффициент покрытия дает общую оценку платежеспособности… 20. Анализ финансовой отчетности. Практический анализ на основе бухгалтерской (финансовой) отчетностиорганизации можно выполнить Анализ на основе финансовых коэффициентов (табл.

Любимый показатель банков, или еще раз о финансовой устойчивости

Финансовый словарь — Коэффициент ликвидности активовКоэффициент ликвидности активов это финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам)… 9. Скачать книги по финансовому анализу — Анализ финансовых коэффициентов микрофинансовых организаций.финансовых коэффициентов микрофинансовых организаций.

Эдгком Элен Л. — 40 с… 10. Финансовый словарь — Коэффициент платежеспособностиактивам акционерного общества. Один из видов финансовых коэффициентов, характеризует долю средств, вложенных собственниками предприятия в его имущество, определяет степень независимости от кредиторов…

11. Комплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативныйКомплексный анализ финансовой устойчивости компании: коэффициентный, экспертный, факторный и индикативный М… 12.

Использование методов экономического анализа в диагностике финансовой несостоятельностиГиляровской [1-5]. В последние годы роль финансовых коэффициентов при анализе и диагностике возможного банкротства возрастает…
18.

Финансовый словарь — Коэффициент финансового рискакоторой составляют заемные средства, называют финансово зависимой, коэффициент финансового риска такой компании будет высоким.

Компания, финансирующая собственную деятельность своими средствами, является финансово независимой, коэффициент финансового риска ее низкий…
19. Актуальные вопросы и современный опыт анализа финансового состояния организаций — часть 4активов.

Коэффициент долговой нагрузки формула по балансу

Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008–2010 годы достигло всего 1,55 (см. таблицу. Оценка долговой нагрузки компании). Следовательно, компания – надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит.

При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения – от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа.

И вряд ли банк пойдет на это. Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7.

И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу – 0,15, те же 15%).


У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.

Так что следующий шаг — это определение коэффициента текущей ликвидности (Current Ratio, CR): CR = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства Если значение выше 1 — значит вся краткосрочная задолженность покрывается за счет оборотных средств и, следовательно, не используются для финансирования внеоборотных активов. Значение ниже 1 в свою очередь говорит о том, что часть краткосрочных обязательств идет на финансирование основных средств — а это уже говорит о серьезной долговой нагрузке и проблемах с выполнением обязательств.

4. Коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR) нужен для оценки того, насколько компания способна обслуживать свою задолженоость за счет собственной прибыли. Формула для его расчета следующая: ICR = EBITDA / Проценты по кредитам Если значение ниже 1, дела совсем плохи и справиться со своими обязательствами организация не в состоянии.

Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения в случае низкого кредитного рейтинга.

Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией.

Сколько заемных средств приходится на рубль собственных Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага — соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле: Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании.

Рекомендуемые значения финансового рычага — от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 — о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 — на заемные.

Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег. Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке.

Источник: http://yuristytatarstana.ru/koeffitsient-dolgovoj-nagruzki-formula-po-balansu/

4.4 Метод WACC для определения оптимального уровня долговой нагрузки на практике. — Оптимальная структура капитала

нам определить оптимальный уровень долговой нагрузки на практике?

 

Как обычно в корпоративных финансах, существует большое

 

количество методов, позволяющих выявить оптимальный уровень долговой нагрузки.

 

Например, мы можем воспользоваться методом затрат на капитал

 

или методом средневзвешенных затрат на капитал — методом WACC.

 

Согласно данному методу, оптимальный уровень долговой нагрузки

 

будет достигаться при минимизации затрат на капитал.

 

Метод операционной прибыли (метод EBIT/EPS), который предполагает,

 

что мы с вами выбираем между различными способами финансирования,

 

выбирает тот уровень долговой нагрузки, который обеспечивает

 

наиболее высокий показатель прибыли на одну акцию (Earnings Per Share).

 

Далее мы можем говорить с вами о методе скорректированной

 

приведенной стоимости (Adjusted Present Value).

 

Согласно данному методу, оптимальный уровень долговой нагрузки — это тот,

 

который максимизирует стоимость компании по методу Adjusted Present Value.

 

Далее идет отраслевой подход.

 

В принципе, мы практически о нем и говорили.

 

Согласно данному методу, оптимальная долговая нагрузка достигается тогда,

 

когда мы максимально близко приближаемся к уровню долговой нагрузки конкурентов.

 

Наконец существует метод жизненного цикла организаций.

 

Согласно данному методу, оптимальное соотношение собственного и заемного

 

капиталов достигается тогда, когда оно соответствует требованиям

 

к внешнему финансированию на определенном этапе жизненного цикла компании.

 

Мы с вами, конечно же, не можем рассмотреть все эти методы подробно,

 

поэтому остановимся с вами на методе затрат на капитал,

 

который стал нам уже практически родным за этот курс.

 

Каковы же принципы метода средневзвешенных затрат на капитал, когда мы используем

 

затраты на капитал для определения оптимального уровня долговой нагрузки?

 

Принципы следующие: мы с вами будем считать,

 

что стоимость компании складывается из приведенных к настоящему

 

времени денежных потоков, генерируемых данной компанией.

 

Ставкой дисконтирования данных потоков будут выступать

 

средневзвешенные затраты на капитал.

 

Что это для нас означает?

 

Это означает, что максимальная стоимость компании будет достигаться тогда,

 

когда мы сможем минимизировать средневзвешенные затраты на капитал.

 

Конечно же, данное условие будет выполняться, если мы предположим,

 

что денежные потоки, которые генерирует компания, не будут зависеть от того,

 

каким способом финансируется компания.

 

Давайте подробнее посмотрим на алгоритм

 

определения оптимальной стоимости капитала компании методом WACC.

 

Итак, на первом этапе мы должны с вами определить

 

величину операционной прибыли до вычета процентов и

 

налогов для компании — Earnings Before Interest and Tax.

 

Далее, когда мы определили эту величину и решили с вами, что она не меняется

 

в зависимости от уровня долговой нагрузки, мы приступаем к следующему этапу.

 

Мы определяем затраты на капитал для различных уровней долговой нагрузки.

 

Например, мы выбираем шаг в 5 % или 10

 

% дополнительного заемного финансирования в совокупном капитале.

 

Почему мы считаем, что нам нужно рассчитать требуемые

 

затраты на капитал для каждого уровня долговой нагрузки?

 

Мы с вами понимаем, что по мере увеличения долговой нагрузки риски

 

компании будут возрастать.

 

А это значит, что требуемая доходность на заемный капитал также должна будет расти.

 

Далее мы должны будем определить затраты на собственный капитал, вновь,

 

для разных уровней долговой нагрузки.

 

Идея здесь точно такая же: чем выше уровень долговой нагрузки,

 

в тем более рисковом положении находятся акционеры компании, а значит,

 

они требуют более высокую доходность.

 

Далее мы с вами должны рассчитать

 

средневзвешенные затраты на капитал для каждого рассматриваемого случая.

 

После этого мы определяем тот уровень долговой нагрузки,

 

который обеспечивает нам минимальные средневзвешенные затраты на капитал.

 

Именно при этом уровне стоимость компании будет максимальна,

 

а значит, это тот уровень, который компания должна воспринять для

 

себя в качестве оптимального уровня долговой нагрузки.

 

Что же делать дальше менеджменту?

 

Дальше менеджмент компании должен решать, каким образом и как

 

быстро ему достигать определенного оптимального уровня долговой нагрузки.

 

Давайте теперь будем рассматривать каждый из этих этапов

 

поподробнее и начнем с определения затрат на собственный капитал.

 

Итак, мы с вами уже знаем, что для определения затрат на собственный

 

капитал мы можем воспользоваться моделью CAPM в ее чистом виде

 

или ее модификацией для развивающихся рынков капитала.

 

Мы должны начать с текущего уровня коэффициента бета для компании.

 

Либо, если мы с вами говорим, например, о гибридной модели CAPM,

 

мы должны начать с отраслевого уровня коэффициента бета,

 

взятого с данных развитого рынка капитала.

 

Когда мы выявили текущий коэффициент бета,

 

мы должны очистить его от влияния текущего уровня долговой нагрузки.

 

Напомню, что мы с вами знаем формулу, согласно которой

 

мы можем определять зависимость между бетой компании, у которой

 

есть заемный капитал, и бетой акций компании, у которой нет заемного капитала.

 

Таким образом, если у нашей компании есть в настоящий момент

 

какой-то уровень долга, мы сначала должны определить коэффициент бета,

 

который будет соответствовать рискам компании,

 

аналогичной нашей, но без долговой нагрузки.

 

На следующем этапе мы с вами должны рассчитать

 

коэффициент бета с учетом долговой нагрузки для каждого

 

уровня долговой нагрузки, для которых мы делаем с вами расчеты.

 

Рассчитав таким образом коэффициенты бета, мы рассчитываем требуемую

 

доходность на собственный капитал для каждого уровня долговой нагрузки.

 

Давайте посмотрим с вами на примере,

 

как рассчитывались требуемые затраты на собственный капитал студентами

 

Высшей школы экономики в рамках кейсового задания по определению

 

оптимальной структуры капитала Новолипецкого металлургического комбината.

 

Студентами брались данные 2014 года, и в

 

первую очередь ввиду того, что студенты решили использовать гибридную модель CAPM,

 

был выявлен коэффициент бета без уровня долговой нагрузки,

 

соответствующий отраслевым показателям развитого рынка капитала.

 

Мы с вами видим, что на первом этапе были рассчитаны затраты на

 

собственный капитал с учетом текущего уровня долговой нагрузки компании,

 

то есть уровня долговой нагрузки, согласно которому

 

соотношение долга к собственному капиталу составляет 44 %.

 

Итак, если коэффициент бета отраслевой для развитого рынка капитала составлял 0,85,

 

то с учетом текущего уровня долговой нагрузки коэффициент бета составил 1,15.

 

Используя формулу гибридной модели CAPM,

 

была рассчитана доходность на собственный капитал с учетом текущего

 

уровня долговой нагрузки, которая составила 13,4 %.

 

Что же нужно сделать дальше?

 

Дальше необходимо рассчитать коэффициент бета и затраты на

 

собственный капитал для каждого уровня долговой нагрузки.

 

В данном случае студентами был выбран шаг в 10 %

 

дополнительного уровня долга в совокупном капитале.

 

Мы видим с вами в таблице расчеты коэффициента бета

 

и требуемых затрат на собственный капитал для каждого уровня долговой нагрузки.

 

Теперь займемся определением затрат на заемный капитал компании.

 

Мы будем использовать косвенный метод, в рамках которого нам стоит

 

привести соответствие платежей по долгу нашей компании

 

с тем кредитным рейтингом, которому компания соответствует в настоящий момент.

 

Таким образом, мы должны с вами понимать, что нам вновь нужно рассчитывать

 

требуемые затраты на заемный капитал для каждого уровня долговой нагрузки,

 

так как при увеличении долговой нагрузки, наши риски будут расти, а рейтинг падать.

 

Итак, мы с вами рассчитываем процентные

 

платежи для каждого уровня долговой нагрузки.

 

Мы определяем коэффициент покрытия процентных платежей для каждого уровня

 

долговой нагрузки и смотрим, какому рейтингу соответствует данный показатель.

 

Наконец, нам нужно определить спред доходности,

 

который соответствует данному рейтингу, и рассчитать требуемые

 

затраты на заемный капитал при каждом уровне долговой нагрузки.

 

Возвращаемся к нашему примеру.

 

Вновь мы видим, что студентами рассчитаны

 

соответствия коэффициента покрытия процентных платежей при

 

каждом уровне долговой нагрузки спреду доходности и рейтингу,

 

который получается при данном уровне долговой нагрузки,

 

а значит рассчитываются затраты на заемный капитал для каждого уровня долга.

 

Предлагаю вам посмотреть рассчет затрат на заемный капитал

 

при уровне долговой нагрузки, соответствующей 10 %.

 

Для того чтобы рассчитать затраты на заемный капитал,

 

мы с вами к безрисковой ставке доходности равной 5 % прибавляем страновой спред,

 

равный 3,12 % и добавляем спред дефолта,

 

соответствующий рейтингу AAA и он составит 0,7 %.

 

Итого требуемые затраты на капитал в

 

данном случае составят 8,82 %.

 

Теперь мы с вами должны объединить нашу информацию о найденных

 

затратах на собственный капитал и на заемный капитал и рассчитать

 

средневзвешенные затраты на капитал для каждого уровня долговой нагрузки.

 

Давайте для примера посмотрим, как рассчитывается средневзвешенные

 

затраты на капитал при отношении долга к собственному капиталу равному 25 %.

 

В первую очередь, мы должны посмотреть, какие затраты

 

на собственный капитал соответствуют данному уровню долговой нагрузки.

 

Мы учитываем, что собственного капитала у нас 80 %.

 

При данном уровне долговой нагрузки затраты

 

на заемный капитал составляют 9,32 %.

 

Мы помним, что мы должны учесть налоговый эффект,

 

то есть домножить данную ставку на единичку

 

минус ставка налога для данной компании.

 

И теперь мы взвешиваем найденные нами затраты

 

на собственный и заемный капитал на веса в совокупном капитале,

 

то есть 80 % для собственного капитала, 20 % — для заемного капитала.

 

Таким образом, мы с вами получаем средневзвешенные

 

затраты на капитал в размере 11,74 %.

 

Теперь давайте посмотрим, какой же уровень долговой нагрузки

 

обеспечивает нам минимальное значение средневзвешенных затрат на капитал.

 

Мы с вами видим, что именно тот уровень, на который мы с вами приводили пример

 

расчетов, и является оптимальным для компании.

 

Именно он гарантирует нам минимальные средневзвешенные затраты на капитал.

 

Если мы посмотрим с вами на графики средневзвешенных затрат на капитал в

 

зависимости от долговой нагрузки, мы вновь увидим,

 

что именно 20 % долга в совокупном капитале обеспечивают

 

нас оптимальными затратами на капитал, а значит максимальной стоимостью компании.

 

Мы также можем с вами заключить, что фактическая структура капитала

 

компании довольно близко находится к оптимальному уровню.

 

Поэтому менеджменту компании нужно решить, стоит ли с учетом издержек корректировки

 

структуры капитала в настоящий момент менять уровень долговой нагрузки.

 

Итак, на примере реальных данных мы посмотрели с вами, как определяется

 

оптимальная структура капитала методом средневзвешенных затрат на капитал.

 

Есть ли недостатки у данного метода?

 

В данном случае это предпосылка о том, что наша прибыль до выплаты

 

процентов и налогов не меняется в зависимости от структуры капитала.

 

Более того, данный метод не предполагает учета косвенных

 

издержек финансовой неустойчивости, а мы с вами помним,

 

что они могут оказывать действие на стоимость компании.

 

И наконец, когда мы с вами рассчитываем требуемые затраты на заемный капитал,

 

мы ориентируемся на соответствие рейтингу только в соотношении с

 

одним показателем — показателем покрытия процентных платежей.

 

Это сильное упрощение, тем не менее, нам необходимо брать данные предпосылки,

 

для того чтобы мы с вами могли рассчитать оптимальную структуру капитала.

 

Источник: https://www.coursera.org/learn/struktura-kapitala-kompanii/lecture/Ts11m/4-4-mietod-wacc-dlia-opriedielieniia-optimal-nogho-urovnia-dolghovoi-naghruzki

Поделиться:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

×
Рекомендуем посмотреть